Источники и инструменты заемного финансирования. Внутренние и внешние источники финансирования

ВОПРОС.ИСТОЧНИКИ И ФОРМЫ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛЛА.

Финансовую основу предприятия представляет его собственный капитал, состоящий из: уставного капитала; резервного капитала; специальных финансовых фондов; нераспределенной прибыли; прочих форм собственного капитала. 1. Уставный капитал - характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала хозяйственной деятельности. Его размер установлен уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством. 2. Резервный капитал - это часть собственного капитала предприятия, предназначенная для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер резервной части собственного капитала определяется учредительными документами для акционерного общества (не менее 5% от его уставного капитала). Резервный капитал формируется за счет прибыли предприятия. 3. Специальные финансовые фонды - фонды собственных финансовых ресурсов, сформированные для их целевого расходования. В составе этих фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и др. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими внутренними документами предприятия. 4. Нераспределенная прибыль НП - часть прибыли предприятия, полученной в предшествующем периоде и не использованной на потребление собственниками и персоналом. Эта прибыль предназначена для капитализации (т.е. для реинвестирования на развитие производства). По экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его предстоящее производственное развитие. 5. Прочие формы собственного капитала - включают: расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с акционерами (по выплате им доходов в форме дивидендов) и некоторые другие.

Управление собственным капиталом направлено не только на эффективное использование его уже накопленной части, но и на формирование собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия. Источники формирования собственных финансовых ресурсов делятся на внутренние и внешние. Внутренние источники: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления от используемых основных средств и нематериальных активов; прочие внутренние источники. Внешние источники: дополнительный акционерный капитал или паевой капитал; безвозмездная финансовая помощь; прочие внешние источники. Основным среди внутренних источников собственных финансовых ресурсов является прибыль. Она формирует преимущественную часть собственных финансовых ресурсов, обеспечивая прирост собственного капитала, а следовательно, рост рыночной стоимости предприятия. Важную роль особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов играют также амортизационные отчисления. Однако собственного капитала они не увеличивают, а являются лишь средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов. Основным среди внешних источников собственных финансовых ресурсов является дополнительный акционерный капитал (дополнительная эмиссия и реализация акций) предприятия. Безвозмездная финансовая помощь, как правило, оказывается лишь государственным предприятиям. В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса. 2.2.

ВОПРОС.

ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ЗАЕМНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.

Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях ряда отраслей объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно не только расширить объем хозяйственной деятельности компании и обеспечить более эффективное использование собственного капитала, но и ускорить реализацию крупных инвестиционных проектов, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость организации.
В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств.
Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:
возвратность;
платность;
срочность.
Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.
Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.
Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору. В процессе расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
а) срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей инвестиционной деятельности;
б) льготный (грационный) период- это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
в) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, кода выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:
- фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;
- размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;
- возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;
- плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;
- не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.

К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:
- обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;
- увеличение финансового риска;
- наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т. п.);
- возможные требования к обеспечению;
- ограничения по срокам использования и объемам привлечения.
Помимо общих, каждая конкретная форма заемного финансирования может иметь собственные преимущества и недостатки, вытекающие из ее специфики.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств, которые дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.
К долгосрочным относятся все типы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются:
· долгосрочные кредиты банков;
· долгосрочные заемные средства, включая задолженность по налоговому кредиту;
· задолженность по эмитированным корпоративным облигациям;
· задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе;
· прочие формы долгосрочного финансирования, включая лизинговые операции.
Максимальный объем привлечения долгосрочных заемных средств диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного уровня финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия, которая оценивается с позиций самого предприятия, но и с позиций его кредиторов, с целью снижения стоимости привлечения заемных средств.
К краткосрочным видам относятся типы заемного капитала со сроком его использования менее одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные банковские кредиты, а также применение факторинговых операций.
Неотъемлемой частью управления заемными средствами является определение целей их привлечения в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.
Эффективное использование займов разного типа позволяет компаниям расширять масштабы деятельности, повышать рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге - максимизировать стоимость фирмы.

Финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на условиях возвратности и платности, т.е. не участвует своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступает в роли заимодавца.

одной из распространенных форм финансирования за счёт заёмных средств – это финансирование, осуществляемое путём получения ссуд от третьих лиц. Ссуды – это кредиты, приносящие твёрдый процент, который должен выплачиваться в определённые, установленные в договоре сроки, а ссуда возвращаться. По кредитам предприятия обязано выплачивать процент даже в годы убытков. В зависимости от способа приобретения капитала и правового положения различают:
1) заём (облигации)
2) ссуды под долговое обязательство
3) ипотечный кредит и ипотечный долг
4) прочие долгосрочные ссуды
Лизинг. Идея арендовать основные средства производства вместо того, чтобы их покупать, была развита уже в конце прошлого века. Так как существует множество форм аренды и арендных договоров, понятие лизинг–договора ни в юридической, ни в экономической литературе не выведено однозначно. В зависимости от оформления договоров (возможность отказа в любое время или установка точных сроков аренды, продолжительность срока аренды в отношении к обычному для производства сроку эксплаутации, определение случаев продления срока аренды по истечении основного арендного срока для продажи средств и т.д.) лизинг–отношения определяются как обычные арендные договора, как скрытые договоры купли-продажи на условиях платежа в рассрочку, как договоры поручения, как отношения передачи права собственности на имущество или как договоры особого рода.
Финансовый лизинг – форма заёмного финансирования, поскольку практически арендатор получает от арендодателя кредит в размере расходов арендодателя на приобретения и изготовление (как правило, за минусом взносов на страхование). Но т.к. время основной аренды короче, чем срок эксплуатации, то взносы, которые нужно уплатить до окончания срока основной аренды, выше, чем высвобождаемые в процессе сбыта эквиваленты списывания. Отсюда при аренде любого лизинг-объекта в течение срока его эксплуатации возникают “провалы” в финансировании, которые нужно покрывать другими финансовыми средствами.

Понятие источников финансирования

Обеспечение развития фирмы включает в себя проведение финансирования различных хозяйственных операций. Для этого фирма может использовать ресурсы, которые были привлечены из разных источников. В экономической практике различают два основных источника финансирования:

1. Внутренние источники финансирования;

2. Внешние источник финансирования (заемные и привлечённые средства);

Для детализации источников финансирования предлагаем рассмотреть рисунок 1.

Внутренне финансирования - это мобилизация собственных финансовых ресурсов, которые образуются в процессе деятельности предприятия. Основными источниками внутреннего финансирования выступают: чистая прибыль, амортизация, задолженности кредиторов, различные резервы и доходы от продажи имущества.

Внешнее финансирования - это использование средств для деятельности предприятия, которые получены от внешних контрагентов. В свою очередь внешнее финансирования делиться на привлеченные и заемные средства. Субъектами внешнего финансирования могут выступать: финансово - кредитные организации, государство, юридические и физические лица и другие.

На рисунке ниже представлена систематизация основных источников финансирования предприятия.

Основной проблемой российских промышленных предприятий выступает изношенное состояние основных производственных фондов. Фонды подвержены как физическому, так и моральному устареванию. В случае обновления основных средств, одним из ключевых этапов выступает выбор источника финансирования. В экономической практике выделяют следующие источники финансирования:

* Внутреннее финансирование (чистая прибыль, реализация активов, амортизация);

* Привлеченные средства (инвестиции, продажа акций и ценных бумаг);

* Заемные средства (кредит, лизинг, вексель);

* Смешанное финансирование.

Внутреннее финансирование

Источники финансирования является сложной экономической категорией, ведь в процессе хозяйственной деятельности они трансформируются в материальные, интеллектуальные, технические, инновационные и другие виды ресурсов. С точки зрения их привлечения, они делятся на внутренние и внешние. В условиях нестабильности экономической ситуации привлечение внешних источников финансирования проблематично, поэтому субъекты хозяйствования ориентируются в своей финансовой деятельности на привлечение внутренних источников финансирования.

К внутренним источникам финансирования субъектов хозяйствования относят чистая прибыль; амортизационные отчисления, обеспечение будущих расходов и платежей.

Чистая прибыль является собственностью учредителей (участников). Неиспользованная его часть отражается в I разделе пассива баланса «Нераспределенная прибыль». В дальнейшем он направляется на пополнение собственных оборотных активов, формирование долгосрочных активов, а также на формирование резервного капитала, материальное стимулирование и социальное развитие.

Амортизационные отчисления накапливаются в процессе эксплуатации основных средств. Амортизационные исчисление как правило используются на приобретение новых, или замены изношенных долгосрочных активов, нематериальных активов, технических нововведений и прочих качественных и количественных обновлений производственных мощностей предприятий. Так же амортизационные исчисление могут быть использованы для ремонта повреждённых активов.

Обеспечение будущих расходов и платежей создаются по собственной инициативе предприятия. Эффект финансирования за счет обеспечения следующих платежей проявляется благодаря существования временного разрыва между моментом их формирования и использования.

Внешнее финансирование

Основой функционирования займа является движение стоимости в сфере обмена в процессе которого возникает разрыв во времени между движением товара и его денежным эквивалентом. Если движение товарных потоков опережает движение денежных потоков, то предприятия-потребители товаров с наступлением момента платы за них не всегда имеют достаточную сумму средств для оплаты купленных товаров, в результате чего предприятия производители испытывают недостаток средств, что может остановить процесс производства. Поэтому у них возникает потребность в заемных средствах. Кредитные отношения могут возникать также в связи с особенностями производства, несвоевременностью расчетов и другими обстоятельствами.

Источники заимствования капитала субъектами хозяйствования разнообразны. Их можно привлекать как на кредитном, так и на фондовом рынке, у субъектов хозяйствования, государства, а также владельцев и работников предприятия.

По формам кредитования кредиты бывают товарные и денежные. Товарный кредит - это форма коммерческого кредита, по которому кредитор передает товар заемщику по соглашению, предусматривающий долговое обязательство на время окончательного расчета. Объектом денежного кредита являются средства в национальной или иностранной валютах.

Кредиты различаются за следующими видами:

финансовый (банковские кредит и кредиты от финансово-кредитных организаций);
коммерческий (как правило, краткосрочный кредит, от одного предприятия другому, который предоставляется в форме отсрочки платежа за товары, роботы, услуги).
Лизинг - это кредит, который выдаётся основными средствами, и который заключается составлениям лизингового соглашения.

К особенным источникам внешнего финансирования относят финансирования за счет владельцев предприятия или продажи доли в компании. Часто такие источники называют внутренний источник внешнего финансирования. Он включает дополнительные взносы участников доли в компании, продажа акций на фондовом рынке и другие.

Владельцы предприятия могут вносить дополнительные финансовые ресурсы за счет безвозвратных вложений, или же за счет нераспределенной прибыли. Такое финансирования выступает приоритетным, так как в этом случае предприятие не является должников для внешних контрагентов.

Продажа акций компании может осуществляется в разных формах. Так же компания может выплатить дивиденды в виде акций.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Это те источники, которые есть у самой фирмы. Главным внутренним источником финансирования фирмы является ее прибыль.

Разумно распорядиться остаточной прибылью -- важная задача предпринимателя. Чем больше скорость оборота, тем выше прибыль. С другой стороны, фирме приходится чаще закупать товары для продажи. У менеджера может возникнуть идея, увеличить запасы -- расширить склады, приобрести складское оборудование, потратив на это часть прибыли.

Возможно, это и будет полезно для бизнеса, но следует помнить, что деньги, вложенные в запасы, выпадают из оборота на время хранения товаров и, следовательно, не приносят прибыли. Всегда есть риск, что запасы останутся нераспроданными и фирма потеряет на этом -- чем больше запас, тем больше риск.

Поэтому менеджер может быть более дальновидным, поддерживая запасы на минимально необходимом уровне, и предложить владельцам фирмы потратить эту сумму на другие цели, например на проведение маркетинговых исследований.

Заёмные источники финансирования

Фирма, испытывающая недостаток в средствах, может найти партнеров, у которых такие же проблемы. Создавая совместный бизнес, партнеры получают возможность расширить свои финансовые ресурсы за счет эффекта экономии на масштабе.

Продажа акций -- тоже способ привлечь финансы извне, и это очень важный источник финансирования, так как у фирмы могут насчитываться сотни и тысячи акционеров.

Если фирма не может или не хочет искать дополнительные средства для своего развития, объединяясь с другими фирмами, она одалживает их в банке. Такая сделка между банком и фирмой называется банковским кредитом.

Главные условия кредитования:

· банк выдает фирме средства на какой-то конкретный срок. Кредиты делятся на краткосрочные (сроком до трех месяцев), среднесрочные (сроком до 1 года) и долгосрочные (сроком более 1 года). Для этого условия есть своё название -- срочность кредита.
· к концу срока фирма обязана полностью вернуть занятые у банка средства. Это называется условием возвратности кредита.
· банк берет плату за свои услуги -- платность кредита. Почему банк одалживает (ссужает) фирме денежные средства? Дело в том, что банк, финансируя фирму на определенную сумму, потребует в назначенный срок вернуть ему больше, чем было одолжено. Эта разница, которая определяется как часть от величины ссуды, называется банковским процентом или стоимостью кредита.

Кредит -- важный внешний источник финансирования деятельности фирм. Он играет очень большую роль в современном бизнесе. Его преимущества -- быстрота, доступность и гибкость.

Кроме банковского, в бизнесе используется еще одна разновидность кредита -- торговый (или товарный) кредит. Его предоставляют друг другу сами фирмы в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

Ещё одним источником финансирования предприятий является государство. Государство выделяет средства предприятиям государственного сектора в виде прямых капитальных вложений. Предприятия государственного сектора принадлежат государству. Это означает, что государству принадлежит и прибыль от их деятельности.

Правительство страны принимает важнейшие решения о развитии таких предприятий, в том числе назначает их директоров. При этом предприятия пользуются широкой самостоятельностью в решении большинства повседневных вопросов: что производить, кому и почем продавать и т.п. Государство может также предоставлять фирмам свои средства в виде субсидий. Это -- частичное финансирование деятельности фирм. Субсидии могут выдаваться и государственным, и частным фирмам.

Главное отличие государственного финансирования от банковского кредита в том, что фирма получает средства от государства бесплатно и безвозвратно.

Есть еще одна форма государственного финансирования деятельности фирм -- это государственный заказ. Государство заказывает фирме изготовление той или иной продукции и объявляет себя ее покупателем. Например, если в стране железные дороги принадлежат государству, оно может заказывать частной фирме вагоны и локомотивы и закупить всю партию. Государство здесь не финансирует затраты, а заранее обеспечивает фирме доход от продажи товаров.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

1) определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;
2) выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;
3) обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
4) с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
5) снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Производственная деятельность немыслима без заёмных средств. Привлечение заёмных средств позволяет ускорить оборачиваемость оборотных средств, увеличить объём совершаемых хозяйственных операций, сократить незавершённое производство.

Соотношение собственных и заёмных средств имеет огромное значение для производственной деятельности предприятия.

Заемное финансирование осуществления проектов предусматривает две формы займов: краткосрочные и среднесрочные займы из коммерческих банков для образования оборотных средств и различные формы кредитов поставщика; долгосрочные заемные средства для образования основных фондов или реального капитала предприятия, осуществляющего проект. Возможность использования заемного финансирования для конкретного проекта обычно регулируется определенными правилами, связанными со структурой и стоимостью используемых ресурсов. Такими правилами могут быть ограничения по конвертируемости акций и декларация о выплате дивидендов, принимаемые при формировании акционерного капитала. Кроме этих правил необходимо учитывать поддержание определенного соотношения в структуре капитала предприятия между собственными и заемными средствами с целью минимизации затрат на финансирование.
Долгосрочное заемное финансирование инвестиционного проекта. Источниками долгосрочного заемного финансирования (называемого также долговым финансированием) могут быть долгосрочные кредиты коммерческих банков, кредиты государственных учреждений, ипотечные ссуды, частное размещение долговых обязательств предприятия, осуществляющего проект. Долгосрочное заемное финансирование может включать использование кредитов иностранных юридических лиц и международных организаций. Выбор варианта долгосрочного (долгового) финансирования базируется на результатах анализа устойчивости проекта и оценок его возможностей обеспечивать погашение кредита и выплату процентов за него. В дополнение к указанным выше источникам для долгосрочного финансирования могут использоваться такие формы, как эмиссия облигаций и долговых обязательств предприятия, осуществляющего проект. Эта форма финансирования инвестиционных проектов часто используется при осуществлении проектов реконструкции и расширения действующих предприятий.
Важным источником заемного финансирования инвестиций для многих развивающихся стран служат кредитные соглашения на межгосударственном уровне. Это может быть общий двухсторонний кредит или принудительный кредит, который связан с закупкой машин и оборудования (или другой продукции) из определенной страны либо от определенного изготовителя.
Ипотечные ссуды (ссуды под залог недвижимости) получили распространение как один из важнейших источников заемного финансирования в странах с развитой рыночной экономикой. В такой сделке владелец имущества получает ссуду у залогодержателя (кредитора) и в качестве обеспечения возврата долга передает последнему право на преимущественное удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества в случае отказа от погашения или неполного погашения задолженности. Наиболее распространенными объектами залога являются дома, фермы, земля, другие виды недвижимости, находящиеся в собственности юридических и физических лиц.
Для финансирования инвестиционных проектов используется несколько видов ипотечной ссуды: стандартная ипотечная ссуда, когда погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями в течение оговоренного сделкой срока; ссуда с ростом платежей, при которой на начальном этапе взносы увеличиваются с определенным постоянным темпом, а далее выплачиваются равными суммами; ипотека с изменяющейся суммой выплат. В установленный льготный период выплачиваются только проценты, при этом основная сумма долга за счет предоставляемой отсрочки начала ее погашения не увеличивается; ипотека с залоговым счетом. Этот вид ссуды предусматривает открытие специального счета, на который должник вносит некоторую сумму для подстраховки выплаты взносов на первом этапе осуществления проекта; заем со сниженной ставкой (залоговый счет открывает продавец поставляемого оборудования, для оплаты которого используется ссуда).

В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств.

Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:

возвратность;

платность;

срочность.

Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.

Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.

Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору. В процессе расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

а) срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей инвестиционной деятельности;

б) льготный (грационный) период- это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

в) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, кода выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Средний срок использования заемных средств (tср) представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии. Он определяется по формуле:

tпи, tлп, tп - соответственно срок полезного использования, льготный период, период погашения.

В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:

ü фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;

ü размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;

ü возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;

ü плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;

ü не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.

К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:

ü обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;

ü увеличение финансового риска;

ü наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т. п.);

ü возможные требования к обеспечению;

ü ограничения по срокам использования и объемам привлечения.

Помимо общих, каждая конкретная форма заемного финансирования может иметь собственные преимущества и недостатки, вытекающие из ее специфики.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств, которые дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.

К долгосрочным относятся все типы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются:

· долгосрочные кредиты банков;

· долгосрочные заемные средства, включая задолженность по налоговому кредиту;

· задолженность по эмитированным корпоративным облигациям;

· задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе;

· прочие формы долгосрочного финансирования, включая лизинговые операции.

Максимальный объем привлечения долгосрочных заемных средств диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного уровня финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия, которая оценивается с позиций самого предприятия, но и с позиций его кредиторов, с целью снижения стоимости привлечения заемных средств.

К краткосрочным видам относятся типы заемного капитала со сроком его использования менее одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные банковские кредиты, а также применение факторинговых операций.

Неотъемлемой частью управления заемными средствами является определение целей их привлечения в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Эффективное использование займов разного типа позволяет компаниям расширять масштабы деятельности, повышать рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге - максимизировать стоимость фирмы.

Понравилась статья? Поделитесь ей

Распечатать статью